PFFA - 미국 우선주와 채권에 투자하는 월배당 ETF

PFFA 요약

  • 이름 : Virtus InfraCap U.S. Preferred Stock ETF
  • 상장일 : 2018-05-15
  • 운용보수 : 1.47%
  • 자산 : $468.89M
  • 현재가 (2022.11.28) : $19.17
  • 평균 거래량 : 152,200
  • 배당수익률 : 10.16% / 2021년에 주당 $1.95 지급
  • 배당 시기 : 월배당

PFFA 개요

PFFA (Virtus InfraCap U.S. Preferred Stock ETF)는 미국에 상장된 우선주에 초점을 맞추고 다양한 액티브 관리 전략을 활용하는 액티브 우선주 ETF이다. 이름에서 알 수 있듯이 주로 에너지, 부동산, 운송, 산업 및 유틸리티를 포함한 주요 인프라 부문의 우선주나 채권에 투자한다.

1억 달러 이상인 미국 기업이 발행한 우선주 포트폴리오를 통해 경상소득(Current income, 정기적이며 반복적으로 들어올 가능성이 높은 수입)과 시세 차익을 추구한다. 순자산의 80% 이상(투자 목적 차입금액을 더한 금액)을 미국 우선주와 그러한 투자와 유사한 경제적 특성을 가진 파생상품 및 기타 상품에 투자한다.

액티브 ETF로 일반적으로 콜러블 증권(Callable Security)에 대한 노출을 제거하면서 펀더멘털을 기반으로 회사를 분석한다. 주로 성장 잠재력이 높거나 가치 특성이 강한 마이크로 캡 회사가 발행하는 우선주에 중점을 둔다.

다양한 양적, 질적 및 상대적 평가 요소를 기반으로 주식 선택하고 가중치를 적용한다.

포트폴리오 베타를 향상하기 위해 적당한 레버리지(일반적으로 20~30%)를 사용하며, 경상소득을 늘리기 위해 옵션 전략을 사용한다. 펀드는 투자 목적을 달성하기 위해 재량에 따라 포트폴리오에 포함된 증권을 적극적이고 자주 거래할 수 있다.


PFFA 리스크

PFFA의 포트폴리오는 다각화가 이루어지지 않기 때문에 보유 자산에 부정적인 영향을 미치는 요인이 발생한다면 다각화된 포트폴리에 비해 더 취약할 수 있다.

우선주는 정기적으로 배당금을 지급하지만 투자자는 일반적으로 보통주와 동등한 자본 상승을 얻지는 못한다. 우선주는 가격이 하락하거나 배당 컷을 하거나 유동성이 없을 수 있다.

콜러블 증권 (Callable Security)
발행자가 만기일 이전에 환매하거나 상환할 수 있도록 하는 호출 조항이 포함되어 발행된 채권 또는 기타 유형의 증권이다. 콜러블 증권의 보유자는 높은 이자율을 받을 수 있지만 만기 전에 증권이 상환되거나 재매입될 위험에 노출되어 있기 때문에 콜러블 증권은 일반적으로 콜 조항이 없는 비교 가능한 증권보다 저렴하다. 콜러블 채권 또는 증권의 발행인은 증권을 상환하거나 재매입할 의무는 없으며 증권에 대한 권리일 뿐이다.

PFFA 종목 구성

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구성 종목중 상위 5개 종목에 대해 알아보았다.

  • Crestwood Equity Partners LP는 주로 천연가스 전송 및 유통 사업, 북미 전역의 기본 에너지 공급과 에너지 수요를 연결하는 원유 및 천연가스 수집, 가공, 저장 및 운송 자산의 다양한 포트폴리오를 보유하고 있다.
  • RLJ Lodging Trust는 프리미엄 브랜드, 객실 중심, 고 마진, 집중 서비스 및 소형 풀 서비스 호텔을 소유한 호텔 투자회사이다.
  • SCE Trust III의 5.75%(시리즈 H 우선주)는 서던 캘리포니아 에디슨의 우선주 시리즈 중 하나이다. 서던 캘리포니아 에디슨(Southern California Edison)은 에디슨 인터내셔널(NYSE: EIX)의 자회사로 미국 최대의 전기 유틸리티 중 하나이다. 미국 중부, 해안 및 남부 캘리포니아 내의 50,000평방 마일 서비스 지역에서 약 1,500만 명에게 서비스를 제공한다.
  • DCP MIDSTREAM, LP는 주로 천연가스 전송 사업을 하고 있다.
  • Necessity Retail REIT는 2022년 2월 American Finance Trust에서 브랜드를 변경하였다. 독립형 단일 임차인 부동산으로 구성된 다양한 상업용 부동산 포트폴리오와 파워 센터 및 라이프 스타일 센터(lifestyle centers)로 구성된 안정화된 핵심 소매 부동산 포트폴리오를 소유하고 있다.

파워 센터 : 일반적으로 3개 이상의 대형 "박스 스토어(box stores)"를 포함하는 대형 야외 쇼핑몰이다.
박스 스토어 : 많은 물리적 공간을 차지하는 동시에 고객에게 다양한 제품을 대량으로 제공하는 매장으로 Walmart, Home Depot 및 Ikea가 대표적이다.
라이프스타일 센터 : 소매업과 레스토랑, 영화관, 아파트 단지, 의료 서비스 등과 같은 다른 서비스를 결합한 쇼핑센터이다.


PFFA와 PFF 비교


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그래프는 비교를 위해 선택한 각 유가 증권에 투자한 $10,000의 성장을 보여준다.
분할 및 배당에 대해 조정된 가격

파란선이 PFFA / 주황선이 PFF
미국 대표 우선주 ETF인 PFF (iShares Preferred and Income Securities ETF)와 비교를 해 보았다. 

최근 6개월은 PFF가 좋고, 전체 기간으로 보면 PFFA가 좋은 것으로 나타난다. 
코로나 때는 -48.38%, PFF는 -16.74%를 기록한 것으로 나타난다. 회복 속도도 PFF가 빨랐다.

PFFA 배당 내역

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PFFA는 주가하락의 영향으로 배당수익률이 10%가 넘는다. 매월 $0.1625 고정배당을 하고 있다.

PFF의 배당수익률은 5.27%, 2021년 주당 배당금은 1.68달러였다.

마치며

PFFA는 경상소득이 회사 투자 활동의 전부는 아니지만 주요 목표이다. 초점은 일반적으로 상당한 잉여현금흐름(Free Cash Flow)을 생성하고 분배하는 자산 집약적인 회사(asset-intensive companies)에 투자하는 것이다.

PFFA는 시세차익이 주요 목표가 아니라 배당금에 초점이 더 크다고 보면 된다. 배당을 우선으로 시세차익까지 노리는 것이다.

PFFA는 액티브 ETF이기 때문에 펀드 매니저의 능력이 중요하다.

현금흐름이 필요하다면 고려할만하지만 시세차익이 목표라면 다른 ETF에 투자해야 한다.
위에 언급된 PFFA 리스크를 잘 살펴 투자해야 한다.

자산 집약적(Asset intensive) 산업
운영을 위해 평균 이상의 자본 수준이 필요한 산업이다. 이것만으로도 특정 산업에 진입하려는 기업들에게 상당한 진입 장벽이 된다. 유틸리티 부문(예: 발전, 수처리 등)과 인프라 부문(예: 고속도로, 공항 등) 등이 자산 집약적 산업에 해당된다.